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【国庆专刊风险提示】工业品：长假潜在风险较

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摘要：

来源：混沌天成研究

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黑色（成材、铁矿）

螺纹:节前备货或对实际需求有一定透支，假期前环保限产偏宽松，则以当前产量水平来看，钢材库存假期将较去年累库更多，十一后需求仍有待验证，建议投资者控制好仓位。

铁矿:近期澳巴泊位检修计划较少，假期全球铁矿发运维持高位，或创新高。需求端钢厂节日备货已经完成，以当前日耗水平来看，节后维持按需采购补库，难有增量;且十一假期环保限产力度弱于往年，谨防空气质量转差临时行政限产，铁水产量回落。建议投资者根据风险承受能力调整仓位。

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有色（铜、铝、锌、镍）

? ? ?国庆假期较长，期间可能发生重大事件或突发事件，可能商品价格产生巨大影响，而国内市场休市，并不能及时处理风险头寸，可能在开盘后造成重大损失，因此建议投资者尽量空仓或轻仓过节，假期也有一个比较放松的心态。

1、近5年国庆长假表现：

? ? ? 从近几年的表现来看，国庆期间LME金属涨跌不一，波动区间大致在-3.07%-3.45%之间，国庆期间并不存在大概率上涨或大概率下跌的规律；人民币汇率及美元指数波动相对较小在-0.71%-1.1%之间。

2、国庆期间潜在重大影响事件：

? ? ?1）欧洲疫情扩大：如果欧洲疫情继续扩大，对欧洲复苏的悲观情绪加重，同时欧元相对美元继续走弱，美元指数走强，对有色金属价格产生压制；

? ? ?2）两党刺激法案进展：当前看大选之前通过的可能性较小，如果美国疫情加剧，亦存在提前达成可能，有利商品价格走强；

? ? ?3）海外疫苗推出：当前海外部分疫苗处于三期临床后期阶段，如果疫苗提前推出，将明显提振市场信心，海外恢复预期将明显改善，推动有色金属价格大幅上涨。

? ? ?4）美大选：大选期间为竞选胜利两党或作出具有冲击性承诺，或爆出丑闻，从而加剧市场波动。

? ? ?5）中美矛盾激化：或因为意外事件，造成中美矛盾激化，对汇率等造成明显冲击等。

? ? ?6）国内长假期间超预期火爆消费，提振市场信心，推动海外价格上涨；

? ? ?7）地区战争；

3、是否持仓过节？

? ? ? 当前有色金属处于宏观驱动“暂歇”期，美两党刺激法案僵持，疫苗推出前的等待期，联储等待“财政作为"期,有色金属基本处于调整阶段，但站在长期货币潜能释放加海外恢复的角度看，仍有上涨驱动，如果假期清仓，一旦如疫苗、刺激法案有进展，可能会错失头寸，这个角度考虑的话，可留部分长期头寸，当然也能长假期间在“暂歇”中度过，甚至因为美元走强在下跌中度过；基于宏观，及供需状况铜、锌都还有涨的机会，具体怎么留仓看交易的周期，长期多头的话建议轻仓持仓过节，短期头寸可暂时离场，待国庆后再战；对于铝产能逐步释放，进口还维持较高水平，供给压力逐步释放，10月可能存在一定的累库可能，存在转弱可能，暂时离场，可在国庆后看看累库幅度在进行操作；镍处于镍矿较强有支撑，但整体镍元素有过剩的状态，在宏观驱动“暂歇”的背景下，震荡运行的概率较大，如果假期有利空估计跌幅亦较为有限，如果假期有重大利好，亦有机会重新入场，从这个层面看，镍可离场过节。

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