智通决策参考︱(2.8-2.11）南下资金持续净流入，

【主编观市】

尽管公共卫生事件还在肆掠，但美国参众两院先后通过了经济刺激及救助方案，规模和预期的1.9万亿一致。全球资本市场情绪再度提振。上周港股总体也是顶住了压力，最终恒指站在了所有均线的上方。

相对于A股的结构性调整，港股再度凸显了价值洼地的本色。南下资金不断处于流入状态。

流动性因素实际上对港股影响并不大，因为港股毕竟聚焦的是全球资本。本周内地将迎来最大的节日春节。按照市场惯例，一般节后上涨概率都偏大，因此最后一个交易日机会相对比较明确。也不排除政策面释放流动性利好。

热点方面预计以延续近期热点为主，重点如春节期间的吃喝玩乐为主。特别是可选消费如餐饮、影视、航空、景区等。同时公共卫生事件修复对银行及顺周期的逻辑也在强化。

【本周金股】

联想集团(00992)

联想发布2021财年Q3业绩，收入及利润均创下历史新高，Q3实现收入172.45亿美元，同比增长22%，税前利润达5.91亿美元，同比增长达52%，连续两个季度增长超过50%。首三季，该公司实现收入及税前利润分别为451.12亿美元和13.94亿美元，同比分别增长12%和48%。

2021财年Q3，该公司个人计算机和智能设备业务( PCSD)实现收入140.11亿美元，税前利润9.25亿美元，同比增长达35%，均创下季度新高。

联想在全球个人电脑的市场份额龙头稳固，Q3市场份额达到25.3%。PC产品销量在各大区市场全都实现了双位数增长，其中中国市场的销量同比增长高达30.4%，北美市场的销量同比增长60%，欧洲-中东-非洲市场(EMEA)的销量同比增长达到17.4%。该在高增长的细分市场录得不错的成绩，旗下包括工作站、Chromebook、轻薄、图形工作站、游戏本在内的所有细分品类营业额及出货量均实现了双位数增长。

移动业务期内实现收入15.21亿美元，同比增长10%，实现税前利润0.1亿美元，恢复盈利能力。而数据中心业务期内实现收入16.34亿美元，同比增长2%。软件及服务业务增长强劲，其已开发票收入同比增长了46%，该业务收入规模已经比领域的龙头用友网络高了好几倍，行业地位稳固。

联想是全球最大个人电脑制造商与全球第一的算力厂商，目前估值仍具有吸引力，目前PE(TTM)为16倍，远低于港股电脑及周边器材板块估值水平。

【产业观察】

2021年初，国家政策层面更加有利于银行经营，有望缓释银行信用风险、流动性压力，带动资产端收益率回升。国内经济持续修复推升资金需求支撑银行资产端定价水平，息差有望企稳回升，政策层面更加有利于银行经营，有望缓释银行信用风险、流动性压力，带动资产端收益率回升。

机构认为，银行4季度盈利的改善更多是拨备计提力度下降所带来的盈利释放，未来银行的账面利润有望逐季修复，关注21年信贷成本释放所带来的业绩弹性，而且当前板块动态PB对应21年仅0.85x，处于历史底部区间，未来有望进一步修复。

招商银行(03968)的综合经营能力当属行业领先。在市场普遍担忧银行资产质量的时 候，招行的不良率和拨备覆盖率已经出现拐点。2021 年零售业务有望正 常展业。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(二月)未平仓合约总数为张，未平仓净数张。恒生期指结算日2月25号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，点位置，牛熊均匀，恒生指数在3万点位置有蓄势需求。新年伊始，内地A股南下资金积极布局港股，本来估值低的港股流动性显得充沛。全球憧憬公共卫生事件缓解背景下经济复苏，有做多动力。但是临近春节长假，市场部分资金显得谨慎，延续炒股不炒市。

【主编感言】

港股最近新股市场很火爆。快手港股上市，市值接近1万亿人民币，以致于有传媒业观察者惊呼“快手疯了”，乃至于“快手现在的市值是B站的3.5倍，B站相对于快手是不是被低估了?”在笔者看来，快手直播业务是收入基本盘，未来广告和电商是主要增长点。对于处于成长期的快手来说，估值不能光看盈利。不过其受到市场的热捧程度，只能说明：第一，市场对公司未来发展很乐观，第二，市场上还是钱多啊。

市场现象过热，往往会受到监管层面的关注。内地资金南下抢筹核心资产的现象由来已久，不过由于新股行情的火热，近期关于港股打新监管、合规、以及如何规避风险的声音逐渐多起来，这一点提醒新股参与者多加留意。

文章来源：《决策与信息》 网址: http://www.jcyxxzz.cn/zonghexinwen/2021/0210/653.html