智通决策参考︱(3.1-3.5）恒指走弱，不排除短期反

【主编观市】

上周全球股市跌声一片，港股虽然一度还想走自身节奏，但也抵挡不住大环境的走弱。尤其是还叠加了港府提高交易印花税率的消息。

当前市场最大的风险源是美国10年期国债收益率突破1.6%，这无疑对高风险资产造成很大压力，香港恒生科技指数领跌市场，核心抱团品种也受到很大压力，这类品种建议以右侧交易为主。

恒指跌破了关键的20日均线，意味着市场短期已走弱。另外美股走势又到破位边缘，如果跌破下行对港股负面影响较大，但这种可能性并不大。因为美国近期公布的数据都偏向乐观，本周最大的看点是两会的召开，其中值得关注的是政府工作报告及“十四五”规划，如果有相关利好出台对恒生指数会有刺激。

另外恒指公司公布季检结果，成份股新加入阿里健康(00241)、龙湖集团(00960)、海底捞(06862)。恒生中国企业指数加入了碧桂园(02007)和农夫山泉(09366)。上述品种调整到位值得关注。

【本周金股】

华润置地(01109)

多地实行住宅用地“两集中”同步公开出让，即集中发布出让公告、集中组织出让活动。全年将分3批次，集中统一发布住宅用地的招拍挂公告，并实施招拍挂出让活动，引导市场理性竞争。公司拥有良好的资产组合，相信能在疫情后受惠，而优势暂时未被市场注视，当中预计2021年上半年商场同比将增长60%，下半年将增长30%，另外，物业发展也将会以10-15%年复合增长上升，若计及旗下华润万象(01209)及投资物业折让，现时公司估值正低于同业，相信未来其租金收入会继续上升，同时盈利会支持派息，未来的5年发展计划都会支持公司重估。

【产业观察】

2021年2月25日，碧桂园服务(06098)、蓝光发展、蓝光嘉宝服务(02606)先后发布公告称，碧桂园服务拟以人民币48.47亿元收购蓝光和骏(蓝光发展下属全资子公司)持有的蓝光嘉宝服务64.62%的股份。若交易顺利完成，碧桂园服务将实现对蓝光嘉宝服务控股。

目前，行业并购仍较为频繁，2020年，28家上市物管公司收并购活动共41起，涉及金额超71亿元;其中以中小型物管公司为标的的收并购共33起，涉及金额达25.87亿元，总在管面积达1.55亿平米。据机构测算，2020年上市的15家物管公司的招股书，将用于收并购的资金共计341.5亿港元，物管公司弹药充足，预计2021年行业收并购竞争将加剧。

而碧桂园服务与蓝光方面的并购，也具有一定行业标杆意义。在此次交易之前，业内的横向并购标的聚焦在尚未上市的物企。此次交易开启了上市物企成为并购标的先河，且并购标的管理规模过亿方直接达到中大型物企规模。因此，在行业并购资金充裕情况下，未来物管企业并购标的将更加多元。而且头部房企因财务实力雄厚、盈利能力更加稳定，将获得更多收并购机会和优质项目合作机会。

建议投资者更多关注物管企业头部机会。碧桂园服务目前已成为行业绝对龙头。而此次并购，有助于碧桂园服务短期提升在管面积、合约面积的体量，进一步奠定物管龙头地位，或使得公司在集中度提升下陆续迎接区域密度提升的规模效应的呈现。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(三月)未平仓合约总数为张，未平仓净数张。恒生期指结算日3月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，点位置，牛证密集，熊证长期性疏远。美国国债遭到抛售，十年期国债利率冲上1.60%，反映市场对通货膨胀卷土重来的戒心，而迅速上扬的资金成本可能威胁经济复苏和股市。美联储在实质性经济复苏、持续性通货膨胀发生之前，货币环境不会收紧。美国众议院通过拜登总统的1.9万亿美元新冠肺炎刺激法案，交由参议院进行投票。该法案将在参议院经历重大考验，部分核心条款能否通过存在争议。本周恒生指数不排除短暂反弹杀熊，后续中期看跌。

【主编感言】

霍华德马克斯在《周期》中专门用一章论述了“投资人心理和情绪钟摆 ”，谈到不论什么周期(企业周期，金融周期，市场周期)在上行阶段大多都会走过头，不可避免地在下行阶段也往往会走过头。这种周期容易走过头的现象，都是投资人心理钟摆摆动过度所造成的结果。

今年年初的时候，投资界一片牛市声，市场之外的基金跃跃欲试，本刊曾提醒要警惕过于一致的声音。这才过了没多久，投资气氛中就已经开始弥漫“牛市还在不在”疑惑味道，这一幕倒是与与2018年年初时有些相像。

文章来源：《决策与信息》 网址: http://www.jcyxxzz.cn/zonghexinwen/2021/0302/726.html